가격이 아니라 ‘시간’을 기준으로 봐야 할 때 요즘 시장을 보면 이런 말이 자주 나온다. “지수는 멀쩡한데, 왜 내 계좌는 계속 힘들까?” 이 질문은 개인 투자자 대부분이 공유하는 체감이다. 금리는 인하 국면에 들어섰고, 인플레이션도 정점에서는 내려왔다고 한다. 하지만 현실은 여전히 팍팍하다. 특히 소형주, 테마주, 한때 시장의 관심을 받았던 종목들은 힘을 쓰지 못한다. 이유는 명확하다. 지금 시장은 모두에게 기회를 주는 시장이 아니라, 버틸 수 없는 자산을 조용히 정리하는 시장 이기 때문이다. 그래서 지금 개인 투자자에게 중요한 질문은 이것이다. 이 자산은 싸졌는가, 비싸졌는가가 아니라 이 자산은 시간을 버틸 수 있는가? 1️⃣ 현금흐름이 없는 성장주 (특히 소형주) 지금 환경에서 가장 먼저 피해야 할 자산 유형이다. 매출은 있지만 이익은 없고 “아직 투자 단계”라는 설명이 몇 년째 반복되며 외부 자금 조달 없이는 생존이 어려운 기업들 이들은 금리 인하 국면에서도 여전히 취약하다. 왜냐하면 금리 인하 = 유동성 확대 라는 공식이 더 이상 그대로 작동하지 않기 때문이다. 지금은 기준금리가 내려와도, 시장의 신용 기준은 오히려 더 엄격해졌다. 자금은 줄 서서 기다리는 기업에게만 배분된다. 현금흐름이 없는 성장주는 그 줄에서 가장 뒤에 서 있다. iRobot(IRBT)의 파산은 이 구조의 상징적인 사례다. 문제는 한 기업이 아니라, 이런 구조를 가진 기업들이 여전히 많다 는 점이다. 2️⃣ 스토리로만 움직이는 테마주 AI, 로봇, 신재생에너지, 우주, 메타버스. 테마 자체가 나쁜 것은 아니다. 문제는 실체보다 이야기로만 움직이는 종목 이다. 이런 종목들의 공통점은 분명하다. 실적 발표보다 보도자료가 먼저 움직이고 매 분기 “다음 분기”를 약속하며 주가는 기대감이 빠질 때 급격히 붕괴된다 유동성이 풍부할 때는 테마만으로도 주가가 유지된다. 하지만 지금처럼...