지정학은 사라졌고, 자본은 이미 다음으로 이동했다 미국이 한 OPEC 국가의 지도자를 전격적으로 체포해 국외로 이송했다는 소식은, 불과 몇 년 전만 해도 글로벌 금융시장을 크게 흔들었을 사건이다. 트럼프 전 대통령의 강경한 대외 기조, 베네수엘라의 니콜라스 마두로 정권, 그리고 원유와 지정학 리스크라는 조합은 시장이 가장 민감하게 반응하던 소재였다. 관련글: 미국은 왜 베네수엘라를 공습했을까? 그러나 이번에는 달랐다. 미국 주식시장은 거의 아무 일도 없었던 것처럼 움직였다. 주요 지수는 안정적이었고, 채권 시장 역시 큰 반응을 보이지 않았다. 이 장면을 마이클 버리는 어떻게 해석했을까. 뉴스는 컸지만, 시장에 없던 변수였다 마이클 버리는 언제나 뉴스의 크기보다 그 뉴스가 현금 흐름을 바꾸는가 를 먼저 본다. 이번 트럼프·마두로 사태는 정치적으로는 자극적이었지만, 시장 모델 안에서는 이미 ‘무시 가능한 변수’에 가까웠다. 베네수엘라는 사실상 기능을 상실한 국가에 가깝다. 석유 생산 인프라는 노후화되었고, 글로벌 원유 시장에서 차지하는 비중도 과거와 비교할 수 없을 만큼 줄어들었다. 콜탄과 같은 전략 자원 역시 ‘가능성’일 뿐, 아직 시장 가격에 본격적으로 반영된 자산은 아니다. 버리의 표현을 빌리자면, " 모델에 없는 리스크는 시장에 존재하지 않는다." 그래서 시장은 침착했고, 투자자들은 뉴스를 곧 잊었다. 이미 끝난 2026년 자산 배분 더 중요한 이유는 따로 있다. 이번 사건이 발생했을 때, 세계 주요 금융기관들은 이미 2026년을 바라본 자산 배분이 정해진 상태라는 것. 연기금, 대형 자산운용사, 글로벌 투자은행들은 이미 같은 방향으로 가기로 마음을 먹었다고 하면 이해가 빠를 것이다. 그 결론은 간단하게 아래와 같이 정리할 수 있다. SaaS와 장기 스토리 기반 성장주는 ...

가격이 아니라 ‘시간’을 기준으로 봐야 할 때 요즘 시장을 보면 이런 말이 자주 나온다. “지수는 멀쩡한데, 왜 내 계좌는 계속 힘들까?” 이 질문은 개인 투자자 대부분이 공유하는 체감이다. 금리는 인하 국면에 들어섰고, 인플레이션도 정점에서는 내려왔다고 한다. 하지만 현실은 여전히 팍팍하다. 특히 소형주, 테마주, 한때 시장의 관심을 받았던 종목들은 힘을 쓰지 못한다. 이유는 명확하다. 지금 시장은 모두에게 기회를 주는 시장이 아니라, 버틸 수 없는 자산을 조용히 정리하는 시장 이기 때문이다. 그래서 지금 개인 투자자에게 중요한 질문은 이것이다. 이 자산은 싸졌는가, 비싸졌는가가 아니라 이 자산은 시간을 버틸 수 있는가? 1️⃣ 현금흐름이 없는 성장주 (특히 소형주) 지금 환경에서 가장 먼저 피해야 할 자산 유형이다. 매출은 있지만 이익은 없고 “아직 투자 단계”라는 설명이 몇 년째 반복되며 외부 자금 조달 없이는 생존이 어려운 기업들 이들은 금리 인하 국면에서도 여전히 취약하다. 왜냐하면 금리 인하 = 유동성 확대 라는 공식이 더 이상 그대로 작동하지 않기 때문이다. 지금은 기준금리가 내려와도, 시장의 신용 기준은 오히려 더 엄격해졌다. 자금은 줄 서서 기다리는 기업에게만 배분된다. 현금흐름이 없는 성장주는 그 줄에서 가장 뒤에 서 있다. iRobot(IRBT)의 파산은 이 구조의 상징적인 사례다. 문제는 한 기업이 아니라, 이런 구조를 가진 기업들이 여전히 많다 는 점이다. 2️⃣ 스토리로만 움직이는 테마주 AI, 로봇, 신재생에너지, 우주, 메타버스. 테마 자체가 나쁜 것은 아니다. 문제는 실체보다 이야기로만 움직이는 종목 이다. 이런 종목들의 공통점은 분명하다. 실적 발표보다 보도자료가 먼저 움직이고 매 분기 “다음 분기”를 약속하며 주가는 기대감이 빠질 때 급격히 붕괴된다 유동성이 풍부할 때는 테마만으로도 주가가 유지된다. 하지만 지금처럼...