새 대장주가 인텔(INTC)일 가능성은 얼마나 될까? 주식시장에서 ‘리더’는 영원하지 않다. 오히려 리더는 주기적으로 교체된다 는 말이 더 정확하다. 팬데믹 이전과 직후, 시장을 이끌던 이름은 단연 테슬라 였다. 전기차라는 하나의 산업이 아니라, ‘미래 그 자체’를 파는 기업처럼 보였고 시장은 그 서사에 열광했다. 그 다음 바통을 이어받은 것은 엔비디아 였다. AI 붐과 함께 GPU는 금보다 귀해졌고, 엔비디아는 어느 순간 “AI 그 자체”가 되었다. 그리고 지금. 시장은 다시 조용해졌다. 아니, 정확히 말하면 다음 리더를 찾으며 숨을 고르고 있는 상태 에 가깝다. 시장은 항상 질문을 던진다 “다음은 누가 이끌 것인가?” 지금의 주식시장은 묘한 공백기에 있다. 에너지가 다시 주도할까? 금리와 함께 금융주가 돌아올까? 아니면 제조업·인프라가 주인공이 될까? 하지만 많은 투자자들은 여전히 이렇게 생각한다. 결국 다시 테크다. 그리고 테크 안에서도 반도체 다. 그렇다면 자연스럽게 다음 질문이 이어진다. “엔비디아 다음은 누가 될까?” 여기서 조심스럽게, 그러나 점점 더 자주 언급되는 이름이 있다. 바로 인텔(INTC) 이다. DRAM 가격 상승, 그리고 의외의 신호 최근 DRAM 가격 흐름을 보면 재미있는 장면이 연출되고 있다. 메모리 가격이 오르고 있는데, 그 이유가 단순하지 않다. 과거 DRAM 가격 상승은 보통 PC 판매 증가 스마트폰 교체 수요 같은 소비자 수요 회복 의 신호였다. 하지만 지금은 다르다. 메모리는 ‘사람’이 아니라 ‘AI’가 쓰고 있다 HBM(고대역폭 메모리)은 지금 AI 데이터센터로 빨려 들어가고 있다. AI 서버 한 대가 사용하는 메모리 용량은 과거 수십 대의 PC를 합친 것보다 많다. 이 때문에 벌어지는 현상은 꽤 아이러니하다. AI 때...

지정학은 사라졌고, 자본은 이미 다음으로 이동했다 미국이 한 OPEC 국가의 지도자를 전격적으로 체포해 국외로 이송했다는 소식은, 불과 몇 년 전만 해도 글로벌 금융시장을 크게 흔들었을 사건이다. 트럼프 전 대통령의 강경한 대외 기조, 베네수엘라의 니콜라스 마두로 정권, 그리고 원유와 지정학 리스크라는 조합은 시장이 가장 민감하게 반응하던 소재였다. 관련글: 미국은 왜 베네수엘라를 공습했을까? 그러나 이번에는 달랐다. 미국 주식시장은 거의 아무 일도 없었던 것처럼 움직였다. 주요 지수는 안정적이었고, 채권 시장 역시 큰 반응을 보이지 않았다. 이 장면을 마이클 버리는 어떻게 해석했을까. 뉴스는 컸지만, 시장에 없던 변수였다 마이클 버리는 언제나 뉴스의 크기보다 그 뉴스가 현금 흐름을 바꾸는가 를 먼저 본다. 이번 트럼프·마두로 사태는 정치적으로는 자극적이었지만, 시장 모델 안에서는 이미 ‘무시 가능한 변수’에 가까웠다. 베네수엘라는 사실상 기능을 상실한 국가에 가깝다. 석유 생산 인프라는 노후화되었고, 글로벌 원유 시장에서 차지하는 비중도 과거와 비교할 수 없을 만큼 줄어들었다. 콜탄과 같은 전략 자원 역시 ‘가능성’일 뿐, 아직 시장 가격에 본격적으로 반영된 자산은 아니다. 버리의 표현을 빌리자면, " 모델에 없는 리스크는 시장에 존재하지 않는다." 그래서 시장은 침착했고, 투자자들은 뉴스를 곧 잊었다. 이미 끝난 2026년 자산 배분 더 중요한 이유는 따로 있다. 이번 사건이 발생했을 때, 세계 주요 금융기관들은 이미 2026년을 바라본 자산 배분이 정해진 상태라는 것. 연기금, 대형 자산운용사, 글로벌 투자은행들은 이미 같은 방향으로 가기로 마음을 먹었다고 하면 이해가 빠를 것이다. 그 결론은 간단하게 아래와 같이 정리할 수 있다. SaaS와 장기 스토리 기반 성장주는 ...